¿Debería HP Inc. comprar Xerox?

El analista de Bernstein, Toni Sacconaghi, planteó la provocativa idea en una nota de investigación el viernes.

No hace tanto tiempo, era al revés. En noviembre de 2019, Xerox inició un desafortunado impulso de cinco meses para adquirir HP (HPQ), que nunca pareció tan interesado en la propuesta.

La idea original era que existían sinergias al combinar dos actores principales en la impresión empresarial. Pero la propuesta era una situación de pececillo que se traga una ballena, lo que habría requerido que Xerox asumiera una influencia sustancial para comprar a su rival mucho más grande. Después de muchos intercambios, Xerox abandonó la idea en marzo de 2020, culpando al impacto de la pandemia.

Sacconaghi señaló que desde que Xerox planteó por primera vez la idea de una combinación, su capitalización de mercado se ha reducido a la mitad, mientras que el valor de mercado de HP se ha apreciado un 34%. Cree que ahora hay una lógica "convincente" en la adquisición de Xerox por parte de HP.

Escribió que HP podría comprar Xerox con una prima del 30% por $ 5 mil millones en deuda, agregando menos de $ 250 millones en gastos de intereses anuales, mientras obtiene $ 500 millones a $ 600 millones en flujo de caja libre de Xerox. Él cree que un acuerdo podría agregar hasta $ 1.10 por participación en las ganancias de HP para 2024, "incluso bajo supuestos muy conservadores".

Sacconaghi señaló que el CEO de HP, Enrique Lores, dijo en una conferencia reciente de Bernstein que es probable que el sector de impresión de oficina vea una consolidación en el futuro, y que el área sería parte de la "actividad de creación de valor" de HP.

El analista admitió que no está seguro de que los inversores estén interesados en una combinación de HP / Xerox. “Muchos considerarían que HP se está duplicando en una industria en declive secular, con el riesgo de que el múltiplo de HP pueda disminuir y compensar la acumulación de ganancias”, escribió.

Pero también señaló que la situación es muy diferente a cuando Xerox propuso comprar HP. Por un lado, el negocio de HP se ha disparado, ya que la demanda de PC se disparó durante la pandemia y su negocio de impresoras de consumo se fortaleció. Pero Xerox, que depende completamente del mercado de las impresoras de oficina, ha tenido problemas ante los cierres generalizados de oficinas.

“El resultado es que [Xerox] no solo es significativamente menos costoso, sino que HP sería el arquitecto líder de la combinación hoy en día y tendría la administración y el control total de la junta”, escribió.

Sacconaghi agregó que el inversionista Carl Icahn, quien fue uno de los principales impulsores del impulso para combinar las dos compañías, vendió su participación del 4% en HP, pero aumentó su participación en Xerox al 16%, desde el 11% en el momento de la oferta original de Xerox. para HP en 2019.

HP se negó a comentar. Xerox no pudo ser contactado de inmediato para hacer comentarios.

En las operaciones de la tarde, las acciones de HP subieron un 1%, a 30,66 dólares. Xerox subió un 0,7% a 23,99 dólares.

Fuente: www.barrons.com


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